很大程度上是由於我們過度的投資日本房地產，所造成的後果，中國經濟70年，改革開放無疑是這70年中的一個重要節點。日本房地產改革開放至今，中國經濟的快速發展，我認為是改革開放前的三十年，中國比較完整的工業體系為改革開放後的發展打下了基礎，西方國家經濟發展的階段性特點與中國的改革開放恰好具有高度的互補性。但是，日本房地產中國經濟在取得巨大成就的同時也付出了很大的代價，產生了資源枯竭、環境污染、“人口負債”、城鄉差距、貧富差距等問題。日本房地產中國是高儲蓄國家，有充分的可借貸資金。中國的投資率很高，但外債對GDP之比保持在安全水準之內。第二，由於中國的制度安排，很難想像會出現銀行擠兌的現象。中國經濟的杠杆率，特別是政府部門的杠杆率依然處於實體經濟可以支援的水準上。第六，銀行不良債權率自本世紀初以來一直較低。日本房地產而資本外逃本身就足以導致國際收支危機、貨幣危機、金融危機和經濟危機。在條件未成熟的情況下實現資本帳戶自由化，無異于自毀長城。中國央行在個別年份，M2的增速超過了名義GDP的增速，但並不是所有年份都這樣。央行為什麼這麼做？日本房地產因此，所謂的央行貨幣“超發”，而為了使實體經濟能得到足夠的流動性，央行不得不被動地增加貨幣供應。